Snowflake（SNOW）の最新決算：AIブームに乗った32%成長！でも損失はまだ続く…投資家はどう見る？

スノーフレークの最新決算はどうだった？
スノーフレークの時代が来るってほんと？

ずっと気になってるみなさん。こんにちは！

テック株が大好きならくだです。今日は、クラウドデータプラットフォームの雄、Snowflake Inc.（ティッカー：SNOW）の最近発表された最新決算について、サクッとまとめます。発表日は2025年8月27日で、2026会計年度第2四半期の結果です。

AIデータクラウドの需要が爆発的に伸びてる今、Snowflakeの業績はテック業界のトレンドを映す鏡みたいな存在。さっそくポイントを深掘りしていきましょう！

本記事の内容

全体のハイライト
AIが成長のエンジン
ガイダンス
まとめ

らくだの米国株投資🚀

この記事を書いている私は米国株投資4年目。

スノーフレークの決算は毎回しっかり確認。実際に投資もしています。

1.全体ハイライト

収益爆増で期待以上！

SnowflakeのQ2総収益は11.44億ドル（前年同期比31.8%増）。アナリスト予想の10.9億ドルを大幅に上回りました。特に注目は製品収益で、10.9億ドル（32%増）と、主力のデータプラットフォーム事業が絶好調。プロフェッショナルサービスなどのその他収益は0.54億ドルと小さいですが、全体を押し上げました。

出典：SNOW公式IR

GAAPベースの純損失は2.979億ドル（1株当たり-0.89ドル）と、前年同期の3.178億ドル（-0.95ドル）から6.2%縮小。まだ赤字続きですが、改善の兆しが見えます。一方、非GAAP調整後利益は1.293億ドル（1株当たり0.35ドル）と黒字転換し、予想の0.27ドルを上回るサプライズ。これで株価はアフターマーケットで一時7%超上昇！ YTD（年初来）で30%以上のリターンを出してるのも納得です。

キーとなるビジネスメトリクスも輝いてます。**ネット収益保持率（NRR）**は125%と安定。既存顧客の利用拡大が続き、顧客1人あたりの収益がしっかり増えてる証拠です。Remaining Performance Obligations（RPO：将来収益の契約残高）は69億ドル（33%増）と、未来のキャッシュフローが盤石。

1Mドル超顧客は654社（30%増）、Forbes Global 2000顧客は751社（5%増）と、大口エンタープライズの獲得が加速。新規顧客533社追加で、トータル11,000社超え。Azureとの連携が40%成長の原動力で、Microsoft/OpenAI/Anthropicとのパートナーシップが効いてます。

出典：SNOW公式IR

非GAAPベースの製品粗利益率は76%（GAAP72%）、営業利益率は11%と、前年比で改善。AI投資の効率化が進んでるみたいです。

CEOのSridhar Ramaswamy氏はカンファレンスコールで、「6,100アカウントが毎週AI機能を使ってる。50%の新規ロゴと25%のユースケースがAI関連」と強調。Cortex AIやSnowparkの採用が、データエンジニアリングからAIアプリ開発までをカバーし、TAM（総アドレス可能市場）を1700億ドルから3550億ドルに拡大させる基盤になってるそうです。

2.AIが成長エンジン

でも課題もちらほら

Snowflakeの強みは「AI Data Cloud」。データ共有・分析・AIをシームレスに統合するプラットフォームで、OpenAIやAnthropicとの提携が顧客のAIモデル構築を加速させてます。新規ロゴの50%がAI影響下で、250以上の新機能（GAAP可用）を上半期にリリース。

Crunchy Data買収でデータセキュリティも強化。結果、製品収益の32%成長はAI需要の証拠です。欧州のマクロ不確実性や採用コスト増はあるものの、全体のセンチメントはポジティブ。

ただ、課題も。GAAP純損失の縮小はいいけど、7年連続赤字で、利益化はまだ遠い。株価はプレミアム評価（EPS CAGR 41%予想）で、Seeking Alphaの分析家は「オーバーバリューでホールド」と指摘。競合のDatabricksが1000億ドル超評価な中、Snowflakeの株価は月次で8.36%下落中。投資イベント（Summit）のコストでQ2マージンが圧迫されたのも気になります。

SnowflakeのGAAP赤字の裏側：なぜ黒字化が遠いのか？

株式報酬費用（SBC）：巨額負担SnowflakeのGAAP赤字の最大の要因は、株式ベースの報酬（Stock-Based Compensation, SBC）です。テック企業では優秀な人材確保のため、従業員や経営陣にストックオプションやRSU（制限付き株式ユニット）を付与するのが一般的。Snowflakeも例外ではなく、Q2ではSBC費用が約3.5億ドル（前年同期3.4億ドル）と巨額。これがGAAP損益計算書でコストとして計上され、純利益を大きく圧迫します。非GAAPではこの費用を調整（除外）するため、黒字に見えるわけです。例えば、Q2の営業費用は約10億ドルでしたが、その3分の1以上がSBC。
研究開発（R&D）への積極投資：SnowflakeはAIデータクラウドのリーダーとして、Cortex AIやSnowparkなど新機能の開発に多額を投じています。Q2のR&D費用は約4.2億ドル（前年比30%増）で、売上高の約37%を占めます。AI機能の拡充（250以上の新機能リリース）や、OpenAI/Anthropicとの統合強化、Crunchy Data買収に伴うデータセキュリティ強化など、イノベーションのための投資が赤字を拡大。GAAPではこれらのコストが即時費用計上されるため、利益を押し下げます。長期的に見れば、R&D投資はTAM（総アドレス可能市場）を1700億ドルから3550億ドルに拡大させる基盤。ただし、短期ではキャッシュバーンが続き、黒字化のタイムラインは2027年以降とのアナリスト予想も。
販売・マーケティングのコスト増：顧客基盤拡大（Q2新規顧客533社、1Mドル超顧客654社）を目指すSnowflakeは、販売・マーケティングにも大きく投資。Q2の販売・一般管理費用（SG&A）は約5.1億ドル（前年比25%増）。特に、年次の「Snowflake Summit」などの投資家向けイベントや、Azure/AWSとのパートナーシップ強化に伴うプロモーション費用が嵩みました。これもGAAPベースで利益を圧迫する要因。非GAAPでは一部調整されますが、成長のための先行投資は避けられない状況です。